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九强生物(300406)巨人同行内生提速布局病理诊断加速成长
更新时间:2019-11-23 17:57 浏览:74 关闭窗口 打印此页

  此外,公司2017年收购北京美创进入血凝市场,自主研发的全自动凝血分析仪获批,有望率先实现进口替代,为公司未来发展带来新的增长点。联手国药拟收购国内病理诊断龙头福州迈新,进入高成长好赛道。病理诊断是肿瘤等疾病诊断的金标准,其中免疫组化在疑难肿瘤明确诊断、分型等优势突出,是病理学不可或缺的重要技术。2018年免疫组化国内市场规模接近20亿元(出厂口径,包含一抗、二抗、仪器),外资品牌占据约70%市场份额,以福州迈新为代表国内企业约30%市场份额。我们认为,由于人口老龄化是肿瘤高发的重要因素,随着我国人口老龄化加速,肿瘤诊断必需的病理诊断市场成长潜力大。随着免疫组化全自动染色仪的推广普及,国内免疫组化市场空间有望提升至百亿规模,福州迈新作为国内免疫组化领先者,率先受益于行业高成长和进口替代红利。此外,以本次收购为契机,公司将与国药形成更深入的绑定,不仅在于渠道方面对公司生化、血凝产品形成有力的支撑,更在资本运作层面形成更深远的合作。

  生化诊断市场趋于成熟,行业增速放缓,公司凭借优秀的研发和产品实力实现了快于行业的增长,盈利能力行业领先;同时也得到全球IVD巨头雅培、罗氏的认可,与其建立起生化战略合作关系,预计明年开始贡献收入,巨人同行助力内生提速。联手国药拟收购国内病理诊断龙头福州迈新生物,进入高成长且进口替代空间大的病理诊断好赛道。另外,以本次收购契机,公司将与国药形成更深入的绑定,渠道方面对公司生化、血凝产品形成有力的支撑,资本运作层面形成更深远的合作。暂不考虑外延,我们预计2019-2021年实现净利润3.33亿、4.17亿元、5.1亿元,首次覆盖,给予买入评级。

  传统生化业务盈利能力行业领先,巨人同行加速业绩增长。生化诊断市场是我国起步最早、发展最成熟的体外诊断领域,近年来行业增速维持在6-8%的平稳增长。公司近4年的收入和净利润复合增速分别为11.1%和9.28%,业绩增速快于行业增速;整体毛利率和净利润分别围绕70%、40%中枢上下波动2个点,盈利能力优于同行业其他公司。公司自2013起制定了“与巨人同行”战略,与雅培、罗氏、日立、迈瑞、威高等国内外知名企业陆续建立起生化战略合作关系,与巨头的合作预计明年开始贡献增量,现有的生化业务将加速增长,有望提升至25%以上增长。

  暂不考虑福州迈新生物并表,我们预计2019-2021年,公司实现净利润3.33亿元、4.17亿元、5.10亿元,传统业务增长提速,布局病理诊断打开成长空间,首次覆盖,给予买入评级。

  原标题:九强生物(300406)巨人同行内生提速,布局病理诊断加速成长 来源:中银国际

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